鋼鐵行業(yè)：供給放開利潤回歸

作者：admin 來源： 日期：2018/12/5 8:25:15

　本周上證綜合指數上漲0.34%，鋼鐵板塊下跌3.8%。近期鋼價大幅下挫，下半周出現階段性企穩(wěn)跡象。本輪價格回落并非來自于需求持續(xù)萎縮，實際即使在價格快速下挫，下游企業(yè)謹慎采購的情況下，每天資訊機構統(tǒng)計建材出貨量仍維持較高水平，市場庫存壓力不大。鋼價的下跌與水泥等其他建筑材料價格分道揚鑣，主要原因在于供給端政策有所不同。進入采暖季之后，前期的鋼鐵環(huán)保限制性政策幾乎完全退出，供給提升是鋼價本輪回落的核心原因。同時工業(yè)品產能利用率與盈利并非是線性波動關系，行業(yè)成本曲線末端接近陡峭化，單位產能利用率波動帶來極大彈性，從而造成了本輪行業(yè)盈利迅速從超高水平回歸常態(tài)。考慮到后期這些供給端限制性政策開始逐步退出，黑色金屬盈利或走向回歸均衡過程，行業(yè)主要以關注反彈機會為主，可以考慮的優(yōu)質標的如寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、攀鋼釩鈦等。

本周國內鋼價跌幅趨緩。周初市場悲觀預期延續(xù)，多數黑色商品觸及跌停，現貨價格隨之繼續(xù)大幅下挫，下半周隨著期貨階段性反彈，部分成品材開始止跌企穩(wěn)，成交有所放量。當前供需矛盾集中在供給端，本周高爐產能利用率仍維持在76.65%高位，五大品種周產量數據較上周基本持平，鋼廠供給未出現明顯下滑，而水泥價格高位企穩(wěn)則顯示下游實際需求強于市場預期�，F階段庫存水平整體偏低，鋼貿商是否主動進行補庫或成為后期鋼價能否反彈的重要因素，后期關注貿易商冬儲意愿提升可能性。

風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；環(huán)保限產不及預期。